新能源风口上的维通利要冲主板了，2022-2024年营收从14.37亿飙到23.9亿崇左异型材设备价格，净利润翻了2.38倍，但1.28亿关联采购、7次行政处罚、51.14%资产是应收和存货，这些硬伤让市场犯了嘀咕：这家公司的内控和治理到底靠谱吗？

新能源行业的热度，确实带飞了不少产业链上的企业。北京维通利电气股份有限公司，这家做电连接产品的厂商，近就忙着更新招股书、回复深交所问询，一门心思要登陆主板市场。不过，越是临近上市，公司的各种情况就越被放大来看。咱们今天就好好捋一捋，维通利的IPO之路，到底藏着哪些值得关注的点。

业绩亮眼却藏隐忧：毛利率下滑+过半资产压在应收存货上

先看维通利的基本盘，业务拓展和业绩增长的势头确实挺猛。公司前身是2003年成立的北京人民电气投资有限公司，2008年黄浩云家族拿下控制权后，2010年改了现在的名字，2023年完成股份制改制，2025年6月正式提交主板上市申请，进程走得很稳。

业务上，维通利从原来的电力电工、轨道交通域，切入风光储、新能源汽车这些热门赛道，还研发了叠层母排、CCS这些新产品。这次IPO，公司计划发行不过6233.33万股，募集15.94亿元，要建株洲、无锡、北京三个生产基地，还要搞研发中心，野心不小。

业绩数据看着确实亮眼：2022年营收14.37亿元，2023年16.99亿元，2024年直接冲到23.9亿元，三年营收增长66.3%；归母净利润更猛，2022年1.14亿元，2024年达到2.71亿元，两年翻了2.38倍。2025年前九个月，营收再增32.73%至22.12亿元，净利润也涨了10%，增长势头肉眼可见。

但掰开揉碎了看，问题就出来了：

- 利率波动下滑：2022-2025年上半年，主营业务毛利率在21.78%-25.12%之间大幅波动，关键的是核心板块持续走弱——新能源汽车电连接产品毛利率从15.24%降到12.05%，三年半降了3.19个百分点；风光储电连接产品从21.73%降到17.43%，降幅达4.3个百分点，盈利质量堪忧。

- 资金周转压力拉满：截至2025年6月底，维通利应收账款10.42亿元，占流动资产48.99%；存货4.2亿元，占流动资产19.76%。两者计14.62亿元，占流动资产68.75%，占总资产比例更是高达51.14%——也就是说，公司一半以上的资产都趴在应收款和存货上，资金回笼率着实让人捏把汗。

家族对控股：85.51%表决权在手崇左异型材设备价格，3年半关联采购1.28亿

维通利的股权结构，典型的家族企业特征。发行前，实控人黄浩云直接持股56.57%，塑料管材生产线还身兼董事长和总经理，直接加间接控制着68.33%的表决权。再加上他的兄弟黄朗云(持股4.81%)、女儿黄珂(4.76%)、妻子颜力源(4.72%)，还有其他家族成员，一致行动人计控制着85.51%的表决权——就算上市后，这个比例也还能维持在64.13%，股权集中程度在A股拟上市公司中都算突出。

股权高度集中，自然带来了大规模的关联交易。2022年到2025年上半年，维通利向黄浩云控制的同大永利采购外协加工服务，金额分别是3835.97万元、3503.66万元、3422.76万元、2023.76万元，累计花了1.28亿元。更值得注意的是，公司还曾和多家关联企业存在人员、办公场地、商标混同的情况。

虽然维通利声称关联交易定价公允，没有利益输送，但在实控人对控股的情况下，1.28亿的采购金额占这三年半营收总额(14.37+16.99+23.9+14.1=69.36亿元)的1.85%，且交易对手是实控人控制的企业，这样的交易能不能做到完全公允，确实得打个大大的问号，也难怪监管会关注。

两年半7次被罚：覆盖5大域，内控有遭监管问询

如果说关联交易和资金压力是潜在风险，那频繁的行政处罚就是实打实的内控漏洞。从2023年5月到2025年10月，短短两年半时间，维通利居然收到了7次行政处罚，涉及的域五花八门：

- 统计域：统计差错；

- 建设域：违法建设；

- 安全域：消防火灾隐患、未取得特种作业操作证上岗作业；

- 环保域：车辆环保违规；

据现场“黄牛”介绍，当时这两位带着资料的“夫妻”准备入场，被安保人员一问，发现丈夫不知道妻子的名字，还得临时翻看身份证。这只是上海打新倒挂盘群体的冰山一角。

星叶燕尚玥府规划10栋28-29F高层住宅，总户数1148户，打造建面约89、120、126㎡三种户型，全系横厅设计，并且是区域内次引入露天泳池，配备私家会馆，栖霞建设在产品打造方面再度深拓。

中国国家统计局16日发布的数据显示，1-4月份，中国房地产开发投资35514亿元(人民币，下同)，同比下降6.2%，降幅较1-3月份扩大0.4个百分点。

- 海关域：报关单价格申报不实。

这几乎覆盖了企业运营的关键环节，罚单数量之多、涉及范围之广，在拟上市公司中并不常见。要知道，内部控制的健全和有是IPO审核的核心要点之一，维通利在短短两年半内出现这么多规问题，也难怪监管会在轮问询中质疑其内控是否真的有。

(提醒：内容来自：深交所官网、维通利招股书及公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)

尾声：

“ 风口上的业绩增长固然亮眼，2022-2024年营收翻倍、净利润翻番的成绩确实吸睛，但企业想要在资本市场走得远，规运营和健全内控才是根本。维通利的IPO之路还在继续，1.28亿关联采购的公允、7次行政处罚背后的内控缺陷、过半资产压在应收存货上的资金压力崇左异型材设备价格，这些问题能不能妥善解决，不仅关系到上市成败，更决定了公司未来的发展高度。市场会持续关注，咱们也等着看后续进展。”